曾因成功预警互联网泡沫而闻名的华尔街“大空头”John Hussman，至今仍坚持自己的判断。他认为，美股正出现一系列危险信号，显示市场已经进入了极端投机阶段，甚至可能超过1929年大萧条前夕以及2000年互联网泡沫时期。
根据Hussman本周发布给客户的最新报告，他预计未来几年标普500指数最高可能下跌75%，这一预测甚至比他此前提出的70%跌幅更加悲观。
不过，他也表示如果过去十多年美国大型企业维持的超高利润率能够长期持续，那么标普500的跌幅可能缩小至约55%。“目前股市的估值水平，毫无疑问仍是美国金融史上最极端的投机状态”。
尽管美股连续多年取得两位数涨幅，但Hussman仍长期坚持看空。他认为，目前至少有四大危险信号能支持自己的判断。
1. 股市估值已达到历史极端Hussman表示，从历史角度来看，目前美股估值已经贵到了前所未有的水平。他最重视的一项估值指标，Market Capitalization与GVA之比，目前已经刷新历史纪录。甚至超过了1929年股灾前和2000年互联网泡沫前的高点。
正因为如此，他才预计标普500最终可能回调约75%。他还提到，正是这一指标让他当年在互联网泡沫破裂前预测市场可能暴跌83%。根据他的分析，如果考虑企业平均利润率因素，在目前这种估值水平下，未来12年的标普500平均年回报率几乎接近0%。
2. 企业盈利背后靠的是巨额赤字Hussman认为，虽然企业盈利目前依然十分强劲，但很大一部分增长是创建在美国政府巨额财政赤字和家庭债务不断增加的基础之上。
企业自由现金流几乎与美国政府、家庭、以及海外贸易伙伴形成的整体赤字呈镜像关系。美国约90%的上市公司股票，掌握在最富有的10%家庭手中。与此同时，另外90%的家庭则通过信用卡、消费贷款、其他债务来不断举债消费。
3. 融资买股规模接近历史最高越来越多投资者开始借钱炒股，这也是市场过热的重要信号。目前Margin Debt占GDP比例正逼近4.5%，这是历史最高水平。历史数据显示，每当这一比例达到高点后，市场往往都会出现大幅回调，例如互联网泡沫、2008金融危机、2022年熊市都曾出现类似情况。
4. IPO狂潮再次出现Hussman认为，今年IPO市场的疯狂热度也是值得警惕的重要信号。按照目前估值计算，预计今年上市的新公司，总市值已经相当于美国GDP的约12%。数据显示，2026年IPO融资金额已经创下历史新高。截至目前，新上市企业累计融资$1424亿美元，相比去年暴增了792%。
Hussman最后警告称，历史已经多次证明像今天这样极端的投机热潮，最终都不会有好的结局。
来源: Business Insider
